0
1048
Газета Экономика Интернет-версия

30.11.2000 00:00:00

Ожидается новая волна денежной эмиссии

Тэги: инфляция, эмиссия, Белоусов


В ценовой сфере наметилось некоторое ускорение инфляционных процессов.

На потребительском рынке в октябре удорожание товаров и услуг составило 102,1%, что заметно выше уровня соответствующего периода прошлого года. В ноябре можно ожидать сохранения высоких темпов роста потребительских цен - их индекс оценивается в 101,8%. В результате по итогам года инфляция превысит порог в 120%.

Такое ускорение инфляции не является неожиданным. Как уже неоднократно указывалось (в частности, в предыдущем обзоре), месячный рост цен в 102-102,5% соответствует инфляционному фону, присущему российской экономике в течение практически всего года. Более низкие темпы роста цен в предыдущие месяцы объяснялись прежде всего относительно медленным удорожанием продовольствия. В октябре этот сдерживающий механизм перестал работать - удорожание продовольственных товаров составило 102,1%. Несмотря на то что в октябре еще продолжалось сезонное снижение цен на некоторые виды продовольствия (плодоовощная продукция: темп роста 94,8%, крупа и бобовые - 97,9%), его уже оказалось недостаточно для того, чтобы компенсировать удорожание продуктов - ценовых лидеров. Можно выделить три группы таких лидирующих товаров и услуг.

Первая группа продовольственных товаров, "ступенчато" переходящих на новый ценовой уровень (рыба и рыбопродукты, молоко и молочные продукты, масло сливочное). Здесь можно ожидать быстрого затухания волны удорожания товаров и перехода к относительной стабилизации цен. Вторая группа - услуги жилищно-коммунального хозяйства (рост 102,6%) и пассажирского транспорта (103,5%), где удорожание определяется прежде всего динамикой цен естественных монополий. Третья группа - ограниченное число товаров, удорожание которых имеет преимущественно спекулятивный характер. Так, рост цен на сахар-песок в октябре составил 113,2%, а с мая, когда началось его ускоренное удорожание, - уже 185,1%; на бензин соответственно - 108,6% и 133,3% (июль-октябрь).

На рынке промышленных товаров удорожание продукции в октябре составило 102,7%, что выше, чем в августе и сентябре. За десять месяцев рост цен в промышленности составил 128,8%, соответственно можно ожидать, что по итогам года он достигнет 133-134%.

Как и в прошлые месяцы, очагами роста цен в промышленности остаются затратообразующие отрасли. При этом резкое повышение уровня цен в газовой промышленности в октябре - 119,3% - вывело ее в абсолютные ценовые лидеры (рост с начала года - 172,8%). Хотя в электроэнергетике в октябре рост цен не наблюдался, интенсивное повышение тарифов в предшествующие месяцы (индекс с начала года 137%) также позволяет говорить о ней как о ценовом лидере. Учитывая опережающее удорожание основных видов топлива - газа и нефтепродуктов, - можно ожидать, что такое лидерство сохранится и в перспективе.

Еще один очаг инфляции сформировался в цепочке отраслей, связанных с добычей и переработкой нефти. И в нефтедобыче, и в нефтепереработке, и в нефтехимии цены в октябре росли быстрее, чем в целом по промышленности (индексы составили соответственно 105,6%, 112,5%, 105,2%). В результате по итогам десяти месяцев, нефтедобыча и нефтепереработка уже вошли в число отраслей с опережающим ростом цен (рост с начала года соответственно 153% и 141,9%), а нефтехимия при продолжении тенденций последних трех месяцев может войти в эту группу уже в ноябре.

Основным сегментом промышленности, где происходит сдерживание инфляции, остается пищевая промышленность. В октябре рост цен в ней составил лишь 101,8%, а за десять месяцев - 114,5%. Кроме того, в последнее время наметилось определенное снижение темпов удорожания машиностроительной продукции (рост цен в октябре - 101,5%), что может быть одним из симптомов ухудшения конъюнктуры в этом сегменте промышленности.

Основным моментом, определяющим состояние денежно-кредитной сферы в октябре-ноябре, стало дальнейшее сокращение разрыва между спросом и предложением валюты на денежном рынке. Эта тенденция наблюдается еще с августа и связана с двумя факторами: во-первых, с расширением спроса на валюту со стороны импортеров, во-вторых, с активизацией спекулятивного спроса со стороны банков и их клиентов (косвенным индикатором такой активизации служит прекращение процесса дедолларизации активов банков). Сокращение "люфта" между спросом и предложением валюты отражается на динамике официальных валютных резервов. Так, если в сентябре их прирост составил 1,2 млрд. долл., то в октябре - 0,8 млрд. долл., а за первую декаду ноября - чуть более 0,1 млрд. долл. (для сравнения: с марта по июль средний ежемесячный объем покупок валюты в официальные резервы составлял около 2 млрд. долл.).

Результатом этого, в свою очередь, является резкое снижение масштабов эмиссии (прироста широкой денежной базы). Этот процесс усиливается продолжающимся оттоком денежных средств на счета расширенного правительства в Банке России. Если в сентябре широкая денежная база увеличилась на 3,7%, то в октябре впервые за последние месяцы наблюдалось ее сокращение на 0,9-1,1%. За первые две недели ноября прирост денежной базы составил всего 1-1,2%.

Несмотря на отмеченную стабилизацию денежного предложения, налично-денежная масса продолжала увеличиваться - хотя и весьма умеренными темпами, соответствующими динамике цен (октябрь, оценка: 2-2,5%). В результате сокращение эмиссии сильнее всего ударило по безналичным элементам денежной базы, прежде всего по остаткам на депозитах и корреспондентских счетах банков в Банке России. В октябре их суммарная величина сократилась на 5-7%. Таким образом, можно констатировать сокращение навеса избыточной ликвидности в активах банков, что, вероятно, приведет к снижению спроса на валюту с их стороны ближе к концу года.

В декабре можно ожидать новой волны денежной эмиссии. Помимо отмеченного снижения спроса на валюту со стороны банков ключевую роль сыграет сезонный рост валютных поступлений от экспорта. С высокой вероятностью это приведет к расширению разрыва между спросом и предложением на валютном рынке и соответственно к увеличению покупок валюты Банком России.

Ситуация в банковской системе характеризуется некоторой активизацией кредитных вложений коммерческих банков в реальный сектор экономики. В сентябре ссуды и займы предприятиям возросли на 5,7%, что существенно превышает среднемесячный темп их прироста за предыдущий период года (3,1%).

Это ускорение является, по всей видимости, реакцией на заметно повысившийся в третьем квартале уровень капитализации банковской системы. За этот период собственный капитал коммерческих банков вырос на 14% в номинальном и на 10% в реальном выражении.

Однако, несмотря на сентябрьский рост кредитной активности, говорить о тенденции к сокращению разрыва между привлечением банками ресурсов и их размещением в кредиты экономике нет достаточных оснований. По состоянию на 1 октября величина банковских ссуд и займов предприятиям и населению составила 550 млрд. руб. (без учета Сбербанка), что на 180 млрд. руб. меньше привлеченных от них коммерческими банками заемных ресурсов. Преодоление данного разрыва остается одним из главных ресурсов для возобновления промышленного подъема.


Комментарии для элемента не найдены.

Читайте также


В Совете Федерации остается 30 свободных мест

В Совете Федерации остается 30 свободных мест

Дарья Гармоненко

Иван Родин

Сенаторами РФ могли бы стать или отставники, или представители СВО-элиты

0
981
Россияне хотят мгновенного трудоустройства

Россияне хотят мгновенного трудоустройства

Анастасия Башкатова

Несмотря на дефицит кадров, в стране до сих пор есть застойная безработица

0
1159
Перед Россией маячит перспектива топливного дефицита

Перед Россией маячит перспектива топливного дефицита

Ольга Соловьева

Производство бензина в стране сократилось на 7–14%

0
1603
Обвиняемых в атаке на "Крокус" защищают несмотря на угрозы

Обвиняемых в атаке на "Крокус" защищают несмотря на угрозы

Екатерина Трифонова

Назначенные государством адвокаты попали под пропагандистскую раздачу

0
1308

Другие новости