В 2003 году доллар не будет дороже 33 рублей

Основные направления кредитно-денежной политики на следующий год, принятые Госдумой на днях, мало чем отличаются от подобного предыдущего документа. Основные направления разрабатывает Центробанк, указывая в них предполагаемые макроэкономические параметры предстоящего года - прогноз инфляции, курса доллара, величину золото-валютных резервов, рост денежной массы. Характерно, что Центробанк обычно пишет два сценария развития событий в экономике: пессимистический и оптимистический.

Основным показателем, на котором строятся оба сценария, является прогноз мировых цен на нефть. Цены на российскую нефть в последние несколько лет достаточно стабильны, и, несмотря на угрозу войны в Ираке, никто не предрек резких скачков стоимости черного золота. Соответственно и Банк России планирует, что при колебании цены на нефть на уровне от 18,5 до 21,5 доллара за баррель, американская валюта в следующем году не будет стоить дороже 33 рублей, инфляция не превысит 10-12%. Прирост денежной массы за год должен составить 20-26%, а объем золотовалютных резервов (ЗВР) увеличится на 7 млрд. долл.

Что означают эти цифры для страны? Рубль будет медленно дешеветь по отношению к доллару, а рост цен на товары и услуги должен замедлиться.

По словам главы Центробанка Сергея Игнатьева, инфляция в России в 2002 году составит 14,5-15% вместо плановых 12-14%. Прогноз курса инфляции оказался неверным как в бюджете, так и в расчетах Центробанка. Как заявил "НГ" экономист ИК "Атон" Алексей Воробьев, инфляция по итогам года может составить и 15,8% (15% - самый нижний предел, которого следует ожидать). Более того, нас ждет активный рост инфляции в декабре, примерно на уровне 1,5-2% (за 9 дней декабря инфляция уже составила 0,5%).

По мнению Воробьева, сейчас Минфин стремится избежать скачка цен в январе будущего года, не позволяя бюджетополучателям перенести остатки средств на следующий год. Эти деньги Минфин перечисляет в финансовый резерв, чтобы они не вылились на рынок в январе. Воробьев считает, что эта мера совершенно бесполезна, она не предотвратит роста инфляции в начале будущего года. Именно поэтому Центробанк будет в первом месяце года поддерживать курс рубля валютными интервенциями, что и обещал Игнатьев: перед новогодними праздниками и сразу после них банки закупают доллары для своих клиентов - рублевые остатки на счетах банков конвертируются в доллары.

Генеральный директор ИК Stiff & Dana Эдуард Катасонов считает: несмотря на то что в текущем году инфляция все-таки превысит заданный правительством ориентир, вполне возможно, что в ближайшие три года темпы роста потребительских цен и удастся загнать в рамки 8%. Для сдерживания инфляции необходим контроль за объемом денежной массы, а также рост промышленного производства в стране. Именно о снижении инфляции до 8% в среднесрочной перспективе, кстати, и заявил Центробанк.

В следующем году главную причину инфляции следует видеть в росте тарифов естественных монополий (впрочем, как и в этом году). "Никто в правительстве законодательно не закрепил верхнюю планку роста тарифов естественных монополий, поэтому и никто не даст гарантии, что в следующем году их не повысят, например, в два-три раза", - считает Воробьев. В связи с этим в ИК "Атон" считают, что более реалистичным выглядит прогноз роста инфляции на уровне 11-13%.

Динамику курса рубля, по мнению Воробьева, необходимо рассматривать в реальном выражении. По прогнозу ЦБ на этот год, средний курс доллара должен был составить 31,5 руб., а составит реально 31,2 руб. Хотя Банк России предполагал, что к концу 2002 года доллар может стоить и 33 рубля, этого не случилось - приток валюты в страну высок. Центробанку невыгодно покупать валюту по высокому курсу, поэтому укрепление рубля продолжится.

По прогнозу "Атона", рубль в следующем году укрепится примерно на 2-3%, что составит в реальном выражении 33,3%. Как сообщил "НГ" аналитик финансовой компании "Интерфин трейд" Роман Фомин, курс, который заложил в своем прогнозе Центробанк на будущий год в первоначальном варианте "Денежно-кредитной политики" в 33,7 руб./долл., представляется несколько завышенным, что, впрочем, характерно для политики последних лет, когда среднегодовой курс доллара в итоге оказывался на 0,5-1,0 рубля ниже планируемого в бюджете.

Если бы все расчеты и прогнозы Центробанка на предыдущие годы были реализованы, то курс доллара в конце 2003 года должен находиться на отметке около 34,3 руб. Наиболее вероятный уровень прироста курсовой стоимости доллара представляется аналитикам компании "Интерфин трейд" около 5%. В таком случае доллар к концу года будет стоить 33,5-33,7 рубля, среднегодовой курс составит 32,7-32,8 руб.

Золотовалютные резервы необходимы для монетарной стабильности в стране. Их рост приветствуется. Однако, по мнению Катасонова, они вряд ли выступают приемлемым источником погашения внешней задолженности страны. По словам Фомина, в России придается слишком большое значение величине золотовалютных резервов, особенно теперь, когда их объем превысил 45 млрд. долл. В случае если цена нефти в следующем году окажется на уровне 15-16 долл./баррель (наиболее пессимистический сценарий), то объем золотовалютных резервов будет оставаться стабильным или иметь небольшую тенденцию к плавному снижению.

Также, по мнению аналитиков, можно ожидать снижения темпов оттока капитала из России. Однако более вероятным представляется уменьшение сальдо между оттоком и притоком капитала в страну. То есть скорее увеличится ввоз средств, нежели снизится их вывоз.