Норвежский суверенный фонд перестанет инвестировать в долг РФ

Фото pixabay.com

Государственный фонд Норвегии, крупнейший в мире по объему активов, намерен скорректировать портфель своих вложений в инструменты с фиксированной доходностью, убрав из него облигации ряда развивающихся стран, сообщило в пятницу норвежское Министерство финансов. Под «нож», судя по всему, попадут и российские долговые бумаги на общую сумму в 1,2 млрд долл. Рынок скорее всего абсорбирует эту новость, но не исключено, что подобные распродажи рублевых активов могут привести к сильному падению отечественной валюты.

Государственный пенсионный фонд Норвегии (он же Нефтяной фонд) может отказаться от вложений в активы стран с развивающейся экономикой (emerging markets). Соответствующее разрешение фонд получил от Минфина страны, сообщает правительство Норвегии. «Наряду с некоторыми корректировками долей гособлигаций предложенные изменения будут способствовать снижению операционных издержек в управлении фондом», – заявил министр финансов Норвегии Сив Йенсен.

Норвежские власти считают, что вкладываться в облигации некоторых стран теперь нецелесообразно: их доходность стала больше коррелировать между собой и подвергается целому ряду рисков.

Тем не менее фонд по-прежнему может инвестировать до 5% от объема портфеля инструментов с фиксированной доходностью в государственные и корпоративные облигации emerging markets.

Не исключено, что такое решение связано с ухудшением финансовых показателей фонда. Так, в прошлом году суверенный фонд Норвегии показал первый за семь лет чистый убыток в размере 56 млрд долл., или около 6%.

В то время с момента создания фонда в 1998 и по 2017 год среднегодовая прибыль составляла почти 6%, а после учета расходов на управление и инфляции – 4%. В 2017-м фонд изменил нормативную структуру инвестиций, повысив долю акций с 62 до 70%. В конце 2018 года акции составляли 66,3% вложений, облигации – 30,7%, недвижимость – 3%.

Помимо прочего Нефтяному фонду Норвегии принадлежат доли различного объема почти в 9,16 тыс. компаний из 73 государств, самые большие по объему вложенных активов – Microsoft, Apple и Alphabet. Самые значительные резервы бондов приходятся на гособлигации США, Германии и Японии. В целом фонду принадлежит примерно 1,4% всех акций в мире. На 5 апреля рыночная стоимость активов фонда составляет около 1 трлн долл.

Однако теперь министерство инициировало пересмотр вложений в инструменты с фиксированной доходностью. В итоге из облигационного индекса фонда будут исключены бонды России, Чили, Чехии, Венгрии, Израиля, Малайзии, Мексики, Польши, Южной Кореи и Таиланда.

По подсчетам агентства Reuters, новшество в итоге коснется бумаг на общую сумму 17 млрд долл. Наибольший объем принадлежит Южной Корее – фонд владеет бондами на сумму в 6,3 млрд долл. На втором и третьем местах – Мексика и Малайзия – 5,7 млрд и 1,9 млрд соответственно.

На российские суверенные бумаги, по подсчетам, приходится 1,2 млрд долл. На начало 2019 года Пенсионный фонд Норвегии был вторым крупнейшим зарубежным держателем российских облигаций федерального займа (ОФЗ). Согласно отчету фонда, на его балансе находились российские бумаги на общую сумму в 1,3 млрд долл. Для сравнения: лидер – американский хедж-фонд BlackRock, который удерживает около 2,5 млрд долл. в госдолге РФ, сообщает агентство Bloomberg.

При этом Норвежский фонд еще в прошлом году сократил вложения в российский госдолг. В частности, по итогам 2018 года Норвежский суверенный фонд сократил свой портфель российских гособлигаций на 45%: с 2,25 млрд долл. до 1,23 млрд, следовало из годового отчета фонда. Это минимум с 2011 года. Для сравнения, на пике в 2013 году фонд владел российскими госбумагами на 4,1 млрд долл.

Выход норвежцев из российских долговых бумаг связывают с общим охлаждением отношений между Россией и странами Запада, а также продолжающимся усилением международных санкций против РФ.

В целом же поведение нерезидентов на рынке российских ОФЗ довольно разнонаправлено. По итогам прошлого года они сократили свое присутствие в российских бумагах с 33 до 24,4%, или на 440 млрд руб. (примерно 7 млрд долл.). Причем чуть более 1 млрд долл. пришлось на распродажи бумаг норвежским фондом. В текущем же году доля вложений нерезидентов в облигации РФ вновь подросла. «Доля вложений в ОФЗ нерезидентов на счетах иностранных депозитариев… в общем объеме рынка ОФЗ за февраль выросла с 24,4 до 25,5%», – сообщали в Центробанке. По данным Минфина на 1 марта 2019-го, доля нерезидентов достигла почти 26%.

Эксперты полагают, что выход Норвегии из российских бумаг будет плавным и вряд ли окажет существенное виляние на рынок. С одной стороны, норвежский фонд – действительно один из крупнейших инвесторов в российские госбумаги. С другой стороны, по данным Минфина на 1 марта 2019-го, весь объем рынка ОФЗ РФ составлял почти 7,4 трлн руб., а номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, был около 1,9 трлн руб.

«В fixed income (инструменты с фиксированной доходностью) Норвегия инвестирует только в ОФЗ. Объем этих инвестиций на конец 2018 года составлял 1,2 млрд долл., или около 84 млрд руб. Это 1,17% от всего рынка ОФЗ на конец 2018-го и 4,77% от объема средств нерезидентов в ОФЗ на тот период», – сообщает директор аналитического департамента «Локо-инвест» Кирилл Тремасов.

Кроме того, эксперт сообщает о повышенном спросе норвежцев на акции российских компаний. «На конец прошлого года они составляли 2,7 млрд долл.», – пишет он в своем Telegram-канале MMI, замечая, что тема санкций в случае инвестирования в акции компаний не так уж сильно беспокоит норвежцев.

«Решение фонда Норвегии вряд ли окажет серьезное влияние на рынок ОФЗ и планы Минфина по заимствованиям», – полагает старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов. Никто не будет быстро сокращать позицию любой ценой, уточняет начальник управления операций компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. «У Норвежского пенсионного фонда действительно большие объемы в длинных выпусках, и агрессивные продажи сильно повлияли бы на цены. У участников рынка уже есть определенные мысли по этому поводу. Скорее всего доходность длинных бумаг будет расти. Рынок рублевых ОФЗ пока не очень заметно отреагировал. Нельзя сказать, что новость игроков испугала, но немного насторожила», – сообщает экономист.

Хотя аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин не исключает, что выход Норвегии из отечественных ОФЗ может оказать некоторое давление на рубль и доходность российских суверенных бумаг.

Сокращение в портфеле Норвежского суверенного фонда доли российских облигаций может привести к значительному падению отечественной национальной валюты, полагает, в свою очередь, аналитик компании «ФинИст» Ирина Ланис. «В 2018 году уже было исключено 45% российских ОФЗ из норвежского портфеля, в текущем году планируется полное освобождение от российских долговых бумаг. Подобные распродажи рублевых активов могут привести к сильному падению курса рубля до 68–70 руб. за доллар и укрепить относительно рубля европейскую валюту до 75 руб. за единицу», – не исключает она. И как говорит эксперт, вслед за Норвегией к подобным мерам могут прибегнуть и другие инвесторы, вызвав тем самым цепную реакцию.