Михаил Сергеев
На курс рубля влияют растущие государственные расходы и угрозы новых антироссийских санкций. Фото Reuters
В ближайшую пятницу Центробанк РФ сохранит сверхвысокую ключевую ставку в 16%, считает большинство наблюдателей. Но не исключено и символическое снижение ставки на четверть процентного пункта для демонстрации гибкости ЦБ на фоне ослабления общественной поддержки его руководства. ЦБ удерживает сверхвысокую ставку более семи месяцев подряд без наблюдаемого снижения инфляции, к которому теперь может добавиться ослабление рубля. Чтобы подтвердить хоть какую-то пользу своей политики, чиновники ЦБ сообщают о снижении инфляционных ожиданий на несколько десятых долей одного процента.
Инфляционные ожидания населения РФ в марте снизились с 11,9% до 11,5%, следует из опроса «ИнФОМ», который эта компания проводит по заказу Банка России.
Таким образом, ожидания в марте вернулись на уровень августа 2023 года. Именно в августе прошлого года руководство ЦБ приступило к политике агрессивного повышения ключевой ставки, которая в итоге выросла с 7,5% до 16% годовых.
Инфляционные ожидания – один из важных факторов, которые ЦБ учитывает при принятии решения по ставке, утверждают в ведомстве Эльвиры Набиуллиной. При этом ни компания «инФОМ», ни сам Центробанк не указывают точности или погрешности своих замеров инфляционных ожиданий методами социологических опросов. Поэтому невозможно сделать вывод – являются изменения показателя ожидаемой инфляции флуктуациями в пределах погрешности (ошибки) или они отражают какую-то тенденцию. Ответственные социологические службы, как правило, указывают погрешности результатов своих опросов, которые обычно составляют плюс-минус 3% и более. Очередное заседание совета директоров ЦБ по изменению ключевой ставки, где чиновники будут обсуждать и так называемые «инфляционные ожидания», должно пройти в пятницу, 22 марта.
Оценка наблюдаемой населением инфляции в марте снизилась до 14,8% с 15,2% в феврале, вернувшись на уровень апреля 2023 года (14,9%). Опрос «инФОМ» по заказу ЦБ РФ проводился 1–12 марта 2024 года. Инфляционные ожидания у респондентов без сбережений в марте снизились до 12,9% с 13,5%, со сбережениями – до 9,8% с 10,5%.
По сравнению с последней предвыборной неделей американский рубль подорожал в России больше чем на рубль. Рубль заметно подешевел к основным валютам на рисках новых ограничений против РФ. Доллар США, евро и китайский юань заметно укрепились на Московской бирже по итогам торгов вторника. Рубль подешевел к бивалютной корзине на фоне усиления рисков скорого введения западными странами новых антироссийских ограничений, сообщил «Интерфакс». В среду американский доллар США слабо укреплялся, евро столь же незначительно дешевел на Московской бирже. Рубль в среду был стабилен к бивалютной корзине в ожидании новых сигналов с внешних рынков после подведения итогов двухдневного заседания Федеральной резервной системы США, сообщил «Интерфакс».
Центробанк в преддверии заседания совета директоров по ключевой ставке опубликовал оперативные данные опроса предприятий. Из него следует, что ценовые ожидания предприятий РФ в марте немного снизились. В феврале ожидания компаний тоже снижались (вернулись тогда на средний уровень 2023 года).
Волатильность валютного рынка остается повышенной, но причин для выхода пары «доллар-рубль» из диапазона 87,5–93,5 руб. в настоящее время нет, говорится в комментарии эксперта компании «БКС Экспресс» Михаила Зельцера. «Пара остается в рамках многомесячного боковика 87,5–93,5 руб., объективных причин для покидания диапазона нет. Более того, сезонность курса рубля сейчас на стороне участников на его укрепление, и не исключается очередная волна доллара вниз», – отмечает аналитик.
«Давление на рубль продолжает оказывать дисбаланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением. Он обусловлен недостаточным объемом экспортной выручки, а также возросшими расходами госбюджета», – отмечает Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций».
В конце декабря прошлого года председатель ЦБ Эльвира Набиуллина предупреждала, что быстрых результатов от политики повышения ключевой ставки не будет. «Полный эффект от принятия решений по ключевой ставке происходит через 3–6 кварталов. Это не значит, что в первые два квартала ничего не работает – работает, но полный, наибольший эффект как раз приходится на 3–6-й кварталы», – объясняла в середине декабря 2023 года Набиуллина. Так что если верить этим обещаниям, то эффект влияния высокой ставки на динамику цены мы сможем увидеть только к концу 2024 года (см. «НГ» от 20.02.24).
Пока же независимые экономисты и банкиры описывают падение ипотечного кредитования, которое неизбежно скажется на жилищном строительстве и на экономике в целом. В ноябре прошлого года в банке ВТБ прогнозировали снижение объемов выдачи ипотеки в 2024 году на 24–30%. Однако в марте госбанк ухудшил прогноз и теперь ожидает снижения выдачи ипотечных кредитов на 35–41%, сообщает издание Frank Media, которое ссылается на презентацию руководителя кластера «Развитие ипотечных продуктов» ВТБ Марии Кузьминой. Аналитический центр Дом.рф ожидает снижение ипотечного кредитования на 35% по количеству и около 40% по объему по сравнению с прошлым годом. Ухудшил прогноз и Росбанк, который ждет снижения на 33% вместо 30%. Ключевой причиной сокращения ипотечного кредитования в РФ называют высокую ключевую ставку ЦБ.
Но сторонники сверхжесткой денежной политики называют действия ЦБ «ювелирной работой». «Спустя 7 месяцев после перехода к жесткой денежно-кредитной политике можно утверждать, что Банк России сработал ювелирно. Инфляцию удалось сбить вдвое, а экономика не только не грохнулась, но продолжает ускоряться. Об этом говорит индикатор бизнес-климата, фиксирующий рост деловой активности», – утверждают авторы Telegram-канала Macro Markets Inside (MMI), который основал нынешний директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Кирилл Тремасов. Как именно ЦБ удалось «сбить инфляцию вдвое» – не вполне понятно. Ведь на официальном сайте Центробанка указано, что годовые темпы роста цен увеличились с 6% в сентябре 2023 года до 7,69% в феврале 2024 года. И это ускорение годовых темпов инфляции происходило при повышении ключевой ставки ЦБ с 13% до 16% годовых.
Независимые экономисты указывают, что повышение ставки ЦБ угнетающее действует на экономику, но почти не влияет на рост цен.
Причина этого в том, что приток денег в карманы граждан происходит в основном по государственным, а не рыночным кредитным каналам. Смягчение кредитной политики и снижение ключевой ставки в России в будущем будет постепенным для обеспечения плавного перехода от сберегательной модели к потребительской, объяснял на прошлой неделе первый замдиректора департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган. По его словам, ЦБ ожидает пик инфляции во втором квартале 2024 года. Ганган утверждает, что инфляция сейчас замедлилась. А в целом же, по его словам, текущие инфляционные тенденции соответствуют базовому прогнозу чиновников Центробанка.
