«Сибнефть» с дисконтом

Вчера рост на отечественном фондовом рынке продолжился. Основной показатель рынка, индекс РТС, вырос к середине дня с 852 до 857 пунктов. Участники рынка говорят, что движущей силой уже несколько дней подряд является информация о скором завершении сделки по покупке «Газпромом» «Сибнефти». В то же время акции этих двух компаний вчера несколько понизились в цене. Аналитики считают, что это произошло из-за слухов, что «Газпром» уже купил на свободном рынке все, что ему нужно.

Напомним, что на сегодня идет речь о покупке газовым монополистом 72% акций «Сибнефти». Однако при этом сохраняется риск появления недружественного акционера, способного консолидировать в своих руках блокирующий пакет (25% + 1 акция). Речь чаще всего идет о «Роснефти», которая ведет судебные тяжбы с ЮКОСом и может забрать у него 20-процентный пакет «Сибнефти», оставшейся после неудачного слияния компаний Ходорковского и Абрамовича. «Газпром» может купить пакет ЮКОСа, за который тот в свое время заплатил 3 млрд. долл., или приобрести 3% на свободном рынке. Второй путь намного дешевле, и, по слухам, «Газпром» уже провел скупку. Правда, аналитики считают его маловероятным.

«Теоретически это возможно, однако есть несколько обстоятельств, которые говорят против этого, – сказал «НГ» начальник аналитического отдела ИК «БрокерКредитСервис» Максим Шеин. – Во-первых, это дорого. 500 миллионов долларов (такова примерная стоимость пакета. – «НГ») – существенная сумма даже для «Газпрома» и в бюджете компании, как нам кажется, она не предусмотрена. Во-вторых, в этом нет необходимости. Если «Газпром» собрался покупать контрольный пакет «Сибнефти», то 3% ему никакой погоды не сделают. Компания всегда может миноритариям предложить оферту после поглощения «Сибнефти». В-третьих, это сложно. На рынке мало бумаг «Сибнефти» в свободном обращении. Скупка такого пакета с рынка приведет к значительному росту курсовой стоимости акций, что невыгодно «Газпрому».

«На наш взгляд, «Газпрому» пока не удалось скупить 3% акций «Сибнефти» с рынка, об этом свидетельствует сопоставление необходимой суммы на приобретение пакета с объемами торгов по бумаге», – отмечает, в свою очередь, аналитик ИФК «Солид» Денис Борисов. Действительно, основной скачок спроса на акции «Сибнефти» пришелся на прошлую неделю. Объем торгов по этой бумаге в несколько раз превышал привычные уровни и составил около 18 млн. долл., что составляет всего несколько процентов от стоимости 3-процентного пакета. Всего в торгах было задействовано около 0,1% акций «Сибнефти».

Нельзя не отметить, что резкий рост спроса на бумаги «Сибнефти» привел к существенному подорожанию компании. Только за прошлую неделю ее капитализация выросла с 14,8 до 17,3 млрд. долл. Таким образом, текущая рыночная стоимость 72-процентного пакета составляет 12,5 млрд. долл. «Однако «Газпром» скорее всего купит компании гораздо дешевле, процентов на 20%, то есть примерно за 10 миллиардов долларов (в пересчете на акцию выходит около 3 долларов), – считает ведущий аналитик Группы компаний «РЕГИОН» Константин Гуляев. – Иначе бы вряд ли «Газпром» согласился покупать компанию с выведенным «кэшем» в виде дивидендов (акционеры «Сибнефти» некоторое время назад приняли решение выплатить дивиденды за 2004 год в размере 2,3 млрд. долл. – «НГ»), размер которого примерно равен ожидаемому дисконту».