"Марта" увянет в мае?

Принято считать, что во всех бедах на продовольственном рынке виноваты алчные «сетевики» – владельцы супермаркетов, которые пользуются своим монопольным положением для взвинчивания цен и получения сверхприбылей. Однако, как выясняется, бизнес этот может оказаться не таким уж и прибыльным, а при отсутствии нормального управления приносить своим владельцам сплошные убытки, вплоть до разорения. Показательный пример – холдинг «Марта», известный своими «розничными брендами» BILLA и «Гроссмарт». Основной владелец компании Георгий Трефилов сегодня может лишиться всего.

Еще в 2005 году холдинг начал активно скупать «перспективные» площади в Москве и в регионах и не менее активно занимать деньги. «Марта» торопилась тогда захватить максимальную долю рынка, не особо ограничивая себя в средствах для достижения этой цели. В частности, холдинг выпустил три облигационных займа на общую сумму 3,7 млрд. руб. (чуть более 150 млн. долл.). Денег все равно не хватило – и тогда часть площадей «Марты» была передана на баланс девелоперской компании РТМ – вновь созданного совместного проекта москвича Трефилова и известного в Поволжье предпринимателя Эдуарда Вырыпаева. РТМ, в свою очередь, оперативно провел IPO, получив на рынке дополнительные средства, часть из которых немедленно вернулась в «Марту» и тут же ушла на финансирование дальнейших «слияний и поглощений».

Но в декабре 2007 года пришло «время расплаты» – по первой эмиссии на 700 млн. руб. наступил период досрочного погашения, так называемой «оферты» – ею воспользовались почти все держатели облигаций. А уже 6 февраля 2008 года по второму займу на 2 млрд. руб. (или 82 млн. долл.), весь выпуск которого планировалось погасить только в августе 2011 года, кредиторы также предъявили к погашению практически всю сумму. Дошло до того, что в феврале 2008 года Георгий Трефилов спешно продал принадлежащие ему 35,7% акций девелоперской компании РТМ своему теперь уже бывшему партнеру Эдуарду Вырыпаеву. Вырученные деньги немедленно пошли на погашение текущих долгов «Марты». Вместе с долей в РТМ Георгий Трефилов фактически лишился и части торговых площадей, на которых сегодня размещаются его магазины.

Но на этом злоключения «Марты» не заканчиваются. В мае 2008 года наступает «оферта» по третьему облигационному выпуску, и прогноз по ней – самый неутешительный: скорее всего объем досрочных выплат составит порядка 50 млн. долл. По-прежнему испытывая острый дефицит средств для рефинансирования своих долгов, Георгий Трефилов в начале года пытался оперативно перекредитоваться на стороне, однако это ему, по всей видимости, не удалось. Сыграл свою роль пресловутый банковский «кризис ликвидности», в условиях которого кредиты сильно подорожали, а требования к благонадежности заемщиков резко выросли. Косвенным образом негативную роль сыграла и предкризисная ситуация на продовольственном рынке. Ну и, кроме того, банки и отраслевые аналитики уже устали критиковать «Марту» за излишнее увлечение кредитами и, видимо, решили больше не поддерживать компанию в ее рискованной стратегии.

Наращивание долга для развития – стратегия, которой долгое время осознанно придерживался главный владелец «Марты» Георгий Трефилов. Напомним, что у истоков создания холдинга стояло три акционера: Дмитрий Октябрьский, Георгий Трефилов и Борис Васильев. Как сообщалось в СМИ, Октябрьский регулярно выступал против стратегии Трефилова на постоянное привлечение заемных средств. В итоге, продав свой пакет акций Трефилову, Октябрьский в 2006 году навсегда покинул «Марту». В одном из интервью сразу после своего ухода из совместного с Трефиловым бизнеса он проговорился, что «устал от того, что компания живет в долг».

Сегодня аналитики убеждены, что следующим и единственно возможным шагом Георгия Трефилова в привлечении денег на покрытие долга будет продажа сети «Гроссмарт» (около 200 магазинов) давнему партнеру «Марты» – немецкому холдингу REWE Group. Игроки рынка уверены, что на этом «совместные проекты» иностранцев с холдингом «Марта» завершатся. Уже циркулируют слухи о том, что REWE Group, равно как и Metro Group, ведут прямые переговоры с Эдуардом Вырыпаевым, то есть с РТМ, к которому Трефилов теперь не имеет никакого отношения.

В итоге судьба «Марты» может решиться уже в мае 2008 года. Пример этой компании показывает, что «богатые российские сетевики», активно захватывающие сегодня рынок розничной торговли продовольствием, на поверку получаются не такими уж и сильными. Многие «гиганты» оказываются дутыми, а капиталы, гордо демонстрируемые в корпоративной отчетности, могут растаять в одночасье – достаточно внешним обстоятельствам сложиться чуть менее удачно, чем на то рассчитывали амбициозные и самоуверенные менеджеры.