Рубль должен выдержать новые финансовые санкции

Первый зампред Центробанка Ксения Юдаева не исключала возникновения «некоторой волатильности» на рынке в связи с расширением санкций против РФ. Фото РИА Новости

Ситуация в банковском секторе стабильна и даже улучшилась на фоне позитивных тенденций в экономике, утверждают в нашем Центробанке. Угрозы введения запрета на покупку российских госбумаг в ведомстве Эльвиры Набиуллиной также воспринимают с демонстративным спокойствием. Вряд ли новый пакет санкций спугнет с российского рынка американских спекулянтов, прогнозируют в ЦБ.

Возможный запрет на инвестиции в российские госбумаги особых угроз для отечественного финансового сектора не создает, говорят чиновники Центробанка РФ. «В целом ситуация (в банковском секторе) улучшается, поскольку улучшения в экономике транслируются на банковский сектор», – заявила вчера директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова.

Другим косвенным свидетельством улучшения ситуации в банковском секторе можно считать уменьшение количества ценных бумаг в ломбардном списке ЦБ (список ценных бумаг, принимаемым регулятором в качестве залога по займам). И если раньше в этот список попадали и корпоративные облигации, то теперь в ЦБ предлагают отказаться от такой практики. В частности, как сообщил вчера первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов, регулятор планирует оставить в ломбардном списке лишь облигации федерального займа (ОФЗ) и другие госбумаги. «Снижение количества ценных бумаг в ломбардном списке – это не случайное явление. Центробанк в отличие от центрального контрагента в своих действиях придерживается контрциклического характера, то есть чем ситуация на рынке лучше, тем мы более консервативно оцениваем залоги, чем ситуация более напряженная, коэффициент утилизации обеспечения выше, ЦБ повышает свою толерантность к принятию риска. Поэтому… сегодня мы не принимаем акции, практически отказались от приема ценных бумаг, выпущенных кредитными организациями, и до минимума снизили ценные бумаги корпоративных эмитентов, в перспективе предполагая, что у нас останутся ОФЗ и государственные ценные бумаги», – приводит его слова Интерфакс.

По мнению же экспертов «НГ», такое решение ЦБ не столь уж и однозначно. «Новость может оказаться негативной для кэрри-трейдеров и инвесторов в корпоративные и банковские облигации», – замечает замдиректора аналитического департамента компании «Альпари» Наталья Мильчакова. По ее мнению, потенциальное исключение облигаций всех банков из ломбардного списка говорит о том, что ЦБ РФ не слишком высоко оценивает надежность всей банковской системы России. «Таким образом, эта новость может вызвать краткосрочные спекулятивные движения вниз по ценам корпоративных, в том числе банковских облигаций, и рост их доходности», – не исключает аналитик. 

Не беспокоит ЦБ и потенциальная возможность ухода спекулятивных инвесторов из российских ценных бумаг на фоне возможного утверждения в США запрета на покупку американскими резидентами российских гособлигаций. На российском рынке ценных бумаг в третьем квартале наблюдался чистый приток иностранного капитала, несмотря на принятие в США закона о возможных ограничениях на операции с государственным долгом РФ. Об этом, в частности, сообщил вчера ЦБ в очередном квартальном «Обзоре рисков финансовых рынков». В ведомстве также подчеркнули, что в целом ситуация на российском финансовом рынке в третьем квартале оставалась благоприятной.

В третьем квартале 2017 года наблюдался чистый приток иностранного капитала на внутренний рынок суверенных заимствований. «Суммарный прирост ОФЗ на счетах иностранных депозитариев за третий квартал составил 322 млрд руб.», – говорится в обзоре. Рост вложений нерезидентов в ЦБ связывают с общемировой тенденцией усиления притоков капитала на формирующиеся рынки. «Повышению привлекательности российских активов способствовало и улучшение ситуации в экономике», – замечают в Центробанке.

Напомним, еще в августе президент США Дональд Трамп подписал закон о возможном расширении ряда секторальных санкций против экономики РФ. Документ предполагает, что в течение полугода (180 дней) после его принятия Конгресс США соберется для обсуждения возможности расширения ограничительных мер на госдолг России. При этом до конца января 2018 года Минфин США должен подготовить доклад по вопросу введения ограничений на вложения в российские ОФЗ.

По мнению российского регулятора, возможность введения такого ограничения фактически уже была отыграна теми участниками рынка, которые восприняли ее серьезно. В качестве подтверждения в ведомстве Эльвиры Набиуллиной приводят данные по доле вложений нерезидентов в отечественные госбумаги. Доля вложений нерезидентов в ОФЗ выросла с 30,4% на 1 июля 2017 года до 33,2% на 1 октября. Вложения нерезидентов в номинальном выражении составили к 1 ноября 2,18 трлн руб. И по состоянию на 1 ноября текущего года объем рынка ОФЗ составил 6,68 трлн руб.

Таким образом, подчеркивают в ЦБ, никаких панических настроений со стороны нерезидентов на рынке ОФЗ на фоне возможного введения санкций на госдолг не наблюдается. «Мы смотрели внимательно на их поведение, в какие бумаги они вкладываются. Пока с их стороны каких-то панических настроений не видим», – подчеркнула вчера представитель ЦБ Елизавета Данилова. В будущем, по ее мнению, ситуация также будет оставаться стабильной. 

Кроме того, в отчетном периоде наблюдалась также позитивная динамика по вложениям в российские корпоративные облигации. «В третьем квартале нерезиденты увеличили вложения в российские корпоративные облигации на 14 млрд руб., тогда как во втором квартале продали облигаций на 61 млрд», – следует из отчета регулятора.

Сегодняшние успокоительные речи в ЦБ идут вразрез с ожиданиями иностранных аналитиков. Заметим, на прошлой неделе эксперты из Bank of America Merrill Lynch не исключали, что в случае введения США запрета на покупку российских госбумаг это станет для экономики РФ сильнейшим шоком. «Если расширение санкций все-таки произойдет, это может побудить инвесторов уйти с рынков облигаций, что в итоге спровоцирует обвал рубля», – делали вывод экономисты (см. «НГ» от 15.12.17).

Заметим, еще в конце ноября в самом ЦБ не исключали все же краткосрочного негативного эффекта в случае принятия пакета санкций США в отношении госдолга РФ. «Мы рассматривали разные сценарии – и запрет на новые вложения по аналогии с другими случаями санкций, и в целом запрет на держание такого рода бумаг… В зависимости от сценария в целом долгосрочно ситуация стабилизируется всегда, краткосрочно – может быть некоторая волатильность», – признавала в интервью агентству Reuters первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. Впрочем, при наличии определенных рисков регулятор способен «задействовать различные инструменты для поддержания финансовой стабильности».

Проблему возможных ограничений на сделки с ОФЗ в связи с новыми санкциями США не стоит ни преувеличивать, ни преуменьшать, рассуждают эксперты «НГ». «Проблема есть, но она не несет в себе дефолтных рисков для экономики. Однако может привести к затруднениям в сфере доступа к дешевому заемному капиталу», – напоминает аналитик компании «Алор Брокер» Кирилл Яковенко.

Возможно, как и заявляет ЦБ, значимых последствий для российской финансовой системы от введения санкций не будет, а рынок отреагирует лишь в моменте, не исключает аналитик компании «Финам» Сергей Дроздов. «Для России последствием может стать краткосрочный обвал цен и рост доходности ОФЗ, а также некоторое ослабление рубля», – рассуждает Наталья Мильчакова.