При нынешних нефтяных ценах рубль неизбежно ослабнет

Для покупки доллара скоро может понадобиться куда больше рублей. Фото агентства «Москва»

В российском правительстве уверены, что скупка валюты за счет налоговых доходов бюджета почти не влияет на курс рубля. И первые дни начатых 15 января валютных операций пока подтверждают эту позицию чиновников. Однако независимые аналитики считают, что конвертация бюджета в валютные резервы ослабит рубль до уровня в 75 руб. за доллар. Такой прогноз был обнародован в четверг. Ослабить рубль может и снижение нефтяных цен из-за сокращения спроса в глобальной замедляющейся экономике.

Добыча нефти в США достигла рекордной отметки в 11,9 млн барр. в сутки за неделю, завершившуюся 11 января, сообщает Управление энергетической информации (EIA). 

Неделей ранее в стране было произведено около 11,7 млн барр. Таким образом, передает агентство Reuters, с января прошлого года добыча с Штатах подскочила на 2,4 млн барр. в сутки. Увеличение объемов производства нефти в США происходит на фоне роста опасений о снижении спроса на сырье из-за замедления мировой экономики, которое, по мнению некоторых аналитиков, превратится в рецессию. Масла в огонь подливают и сомнения инвесторов относительно эффективности декабрьской сделки ОПЕК+.

На фоне дешевеющей нефти российский рубль выглядит вполне прилично. В четверг он торговался на отметках 66,56 к доллару, тогда как всего лишь днем ранее пара доллар/рубль опускалась до 66,25. Однако в общем и целом против российской валюты сегодня играет негативная динамика валют развивающихся стран, которые снижаются из-за опасений в отношении экономики Китая. Эти опасения усилились после того, как Пекин продолжил вливать ликвидность на внутренний рынок, чтобы избежать денежного кризиса. «Сегодня рубль слабеет наряду с другими валютами развивающихся рынков: настрой ухудшился после сообщений о том, что федеральные прокуроры США ведут расследование в отношении предположительной кражи компанией Huawei торговых секретов у американских компаний», – назвали еще одну причину снижения аналитики Sberbank CIB агентству Reuters.

Помимо внешних факторов не менее значимыми для рубля могут оказаться и внутренние. Напомним, с 15 января Центробанк возобновил приостановленную еще в августе прошлого года покупку валюты для Минфина в рамках бюджетного правила. До 6 февраля регулятор планирует покупать валюты на 15,6 млрд руб. в день, таким образом, за неполный месяц регулятор приобретет около 4 млрд долл.

В среду Минфин разместил облигации федерального займа (ОФЗ). Спрос на российские бумаги оказался фееричным, замечает директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов. «Спрос на пятилетнюю бумагу с фиксированным купоном составил 33,4 млрд, в 2,2 раза превысив предложение (15 млрд), при этом многие участники выставляли заявки выше рыночной цены (то есть можно говорить об агрессивном спросе)», – пишет он в своем Telegram-канале MMI. Спрос на 10-летние бумаги в 2,1 раза превысил предложение, продолжает экономист. Таким образом, по итогам аукциона Минфин полностью разместил весь объем, а само размещение прошло по рыночным ценам, указывает он.

По мнению ряда экспертов, возобновление покупок валюты для Минфина может обернуться новым витком девальвации. «Если цена нефти останется неподалеку от текущих уровней в 60 долл. за баррель, а ЦБ продолжит регулярную покупку валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, то в этом году курс доллара к рублю может подняться выше 75», – полагают аналитики Райффайзенбанка. А текущая доходность ОФЗ не выглядит достаточно привлекательной, чтобы убедить инвесторов нести риски снижения курса рубля, продолжают они. «Кроме того, облигации могут и подешеветь из-за повышения ключевой ставки, а в этом году регулятору сделать это придется еще не раз», – говорят аналитики Райффайзена, полагая, что покупка ОФЗ на текущих уровнях не представляет никакого интереса.

«Если ЦБ продолжит регулярные закупки валюты, то есть риски, что при относительно невысокой цене на нефть отечественная валюта может просесть под негативным давлением, так как сейчас рубль поддерживается налоговым периодом, локальным притоком капитала в российские активы, а также ростом вероятности снятия санкций с РУСАЛа и En+», – указывает советник предправления ассоциации «Финансовые инновации» Мурад Салихов.

Курс доллара легко преодолеет отметку в 70 руб., как только Минфин по-настоящему выйдет на рынок для закупки валюты в резервы, уверен аналитик компании «Алор Брокер» Алексей Антонов. «Ему придется закупать опережающими темпами, потому что в прошлом году закупки были приостановлены. Думаю, на валютный рынок будет приходить примерно 2,8 млрд руб. в день в течение следующих пары месяцев, и в таких условиях курсу рубля ничего не останется, как падать. Пока рубль еще немного поддерживает налоговый период, но с его окончанием цифра 70 будет все более легко достижима», – не исключает он.

Дальше помимо нефти будет продолжать сказываться фактор санкций против России, которые пока не введены, но могут быть введены в любой момент. «Это давление может легко двинуть курс доллара к 72–73 руб.», – отмечает аналитик.

Снижение может быть еще ощутимее. Эксперт не исключает ослабления нефтяных котировок до 50 долл. в текущем году. В этом случае пара доллар–рубль поднимется до отметки в 75 руб. за доллар.

С мнением аналитиков категорически не согласны в правительстве. Возобновление ЦБ покупок валюты на рынке для Минфина не оказало значительного эффекта на курс рубля, заявлял в среду глава Минэкономразвития РФ Максим Орешкин.

«Покупки валюты в рамках бюджетного правила Минфина оказывают давление на рубль, но имеет смысл говорить об ограничении роста рубля, нежели о прямом давлении на него», – считает аналитик FxPro Александр Купцикевич. Тем не менее эксперт не исключает возможность роста доллара до 75 руб., но к 2020 году. Однако основную причину этого он видит в негативном влиянии санкций.

Развитие сценария повышения курса доллара к рублю до 75 маловероятно, не соглашается аналитик компании «Фридом Финанс» Анастасия Соснова. Рубль слабо реагирует на возобновление валютных интервенций ЦБ РФ, о которых участникам рынкам было известно заранее, замечает она. «А успешное размещение ОФЗ также выступило фактором поддержки рубля, поскольку стало косвенным сигналом того, что в ближайшее время оттока нерезидентов из российских госооблигаций не предвидится», – говорит она, ожидая в среднесрочной перспективе роста курса пары доллар–рубль до 67–70 руб.

«При цене барреля нефти в пределах 60 долл. рубль спокойно может находиться в диапазоне 66,50–67,50 за одну американскую единицу, и лишь падение нефтяных котировок к уровню 50 долл. вызовет его ослабление к отметкам 69–71», – рассуждает аналитик компании «Финам» Сергей Дроздов. Что касается нефти, то, по мнению аналитика, в 2019 году цена барреля эталонного сорта Brent будет торговаться в диапазоне 50–65 долл. с возможным выходом за его границы в пределах 5 долл.

Главному аналитику компании «БКС Премьер» Антону Покатовичу ослабление рублевого курса до уровня в 75 руб. за доллар представляется маловероятным. Эксперт полагает, что перспективе ближайших трех–пяти месяцев в нефтяной конъюнктуре сможет сформироваться достаточный импульс для подъема. «Кроме того, ЦБ продемонстрировал рынкам свою весьма осторожную позицию в отношении реализации процесса покупок валюты на рынке – регулятор выходит на рынок с ежедневным объемом покупок в 15,6 млрд руб., что является весьма сдержанной цифрой», – подчеркивает он. В компании не исключают, что в течение этого года нефтяные цены вернутся к 70 долл. «Однако в отношении рубля устойчивых позитивных факторов гораздо меньше. Основным риском останется санкционная составляющая, в зависимости от которой средний курс рубля в 2019 году может формироваться в диапазоне 65–67,5», – полагает Покатович.

При этом эксперты не исключают вероятности ослабления курса рубля до уровней 72–75 руб. за доллар в этом году. «Но для этого должны быть реализованы соответствующие шоки как в виде масштабного усиления санкционного давления на РФ, так и в виде возвращения нефтяных цен к устойчивой нисходящей динамике», – сообщает Покатович.