Минфин визуализирует доходы экспортеров

Глава Минфина Антон Силуанов оценивает перспективы экспортеров с учетом курса рубля. Фото с сайта Совета Федерации РФ

На рынке Forex валютный курс пробил в моменте отметку в 114 руб. за 1 долл. и устремился к не менее шокирующему значению 115 руб. С начала ноября рубль ослаб к доллару более чем на 11%, что становится значимым проинфляционным фактором для внутреннего рынка. Зато такой курс способствует бизнесу экспортеров, сообщил глава Министерства финансов Антон Силуанов. Как уже писала «НГ», с учетом текущих нефтяных котировок и бюджетных проектировок, несмотря на все заявления о переходе во взаиморасчетах с дружественными странами на нацвалюты, казне как раз было бы выгодно, чтобы доллар продержался некоторое время выше 100 руб. Опрошенные эксперты пока указывают на расхождения – возможно, временные – в подходах к курсу рубля и в прошлом году, и в этом.

Курс рубля впечатляет все больше. В экспертной среде сейчас можно встретить разные по эмоциональному накалу, но в основном негативные описания того, что происходит с российской валютой: существенное отклонение от фундаментально обоснованных значений, свободное падение, агрессивный или экстремальный обвал, обескураживающая девальвация и, наконец, коллапс.

Поводом для таких ярких образов стал скачок доллара выше отметки в 110, а затем и 114 руб. на международном рынке Forex. Причем это произошло практически сразу после того, как была преодолена предыдущая психологически тревожная планка в 103–105 руб. за 1 долл., от чего рынок даже не успел еще толком оправиться (см. «НГ» от 24.11.24).

Центробанк (ЦБ) пока установил на 28 ноября официальный курс выше 108 руб. за 1 долл. Но даже если ориентироваться на курсы ЦБ, с начала ноября рубль подешевел по отношению к доллару уже более чем на 11%. Это не просто существенное, а еще и стремительное ухудшение ситуации с рублем, которое становится статистически значимым негативным для внутреннего рынка проинфляционным фактором.

Правда, стоит изменить ракурс и сфокусироваться не на внутреннем, а на внешнем рынке, как трехзначный курс рубля начинает восприниматься пусть и с аккуратным, но воодушевлением. «Я не говорю, что курс хороший или плохой. Я просто говорю, что сегодня курс для экспортеров очень и очень даже способствующий экспорту», – сообщил накануне глава Минфина Антон Силуанов, выступая на международном форуме Финансового университета.

Такие слова министра растиражировали многие информагентства, из пересказа которых следовало, что Силуанов подобным образом отвечал на опасения некоторых крупнейших представителей российского бизнеса по поводу высокой ключевой ставки, осложняющей теперь выпуск экспортной продукции. «Я думаю, что сегодня уже экспорт придется, видимо, останавливать, по крайней мере на ту продукцию, которая у нас с длительным сроком производства», – заявил на том же форуме гендиректор госкорпорации «Ростех» Сергей Чемезов.

Ранее, кстати, Чемезов уже пояснял сенаторам, что такой рентабельности, которая позволила бы компенсировать издержки из-за кредитных ставок, превышающих 20% годовых, нет скорее всего уже ни у одного бизнеса. «Даже торговля оружием не дает такой прибыли», – сообщал Чемезов (см. «НГ» от 27.10.24).

Что ж, теперь, видимо, главный ответ на эти опасения состоит в том, что не ставкой единой жив экспортный бизнес: курс рубля, если его чуть подтолкнуть или по крайней мере не давать ему быстро укрепляться, сулит куда больше интересных возможностей. Тем более в условиях недостаточно высоких цен на нефть.

Недавно в правительстве РФ называли комфортным ориентиром для бюджета котировки нефти на уровне 80 долл. за баррель. Сейчас нефть Brent торгуется около отметки 73 долл. за баррель. По данным же Минэкономразвития, средний уровень цен российской нефти Urals составил за октябрь этого года 64,7 долл. за баррель.

Но и эти значения тоже гипотетически могут стать комфортными в зависимости от того, каким курсом рубля они будут сопровождаться. Как ранее уже показывали расчеты «НГ», если цена нефти не укладывается в нужное соотношение, то в него, судя по всему, тогда должен уложиться валютный курс, превысив 100 руб. за 1 долл. И это была скромная оценка по состоянию на сентябрь (см. номер от 11.09.24).

Тем более что, как уточнила аналитик компании «Велес Капитал» Елена Кожухова, переход России и ряда других стран на расчеты в национальных валютах вовсе не отменяет привязки экспортных цен именно к долларовым значениям. Соответственно, чем выше долларовая цена экспортных товаров и ниже курс рубля, тем больше рублевой выручки при прочих равных получают экспортеры, подтвердила она.

Хотя тут возникает вопрос: как же тогда соблюсти баланс между падающим курсом рубля, негативно влияющим на инфляцию, и стремлением Центробанка задавить эту инфляцию как раз с помощью ключевой ставки, которая как будто куда больше воздействует на перспективы бизнеса, чем на сами цены?

В этом случае у главы Минфина тоже уже готов шутливый, конечно, ответ в духе психотерапевтических марафонов от каких-нибудь коучей из блогосферы. «Почему все ждут повышения ставки? Не надо создавать каких-то дополнительных ожиданий таких, – приводит слова министра ТАСС. – Знаете, когда думаешь много об этом, сбывается. Поэтому надо думать об обратном». Хотя Силуанов тут же уточнил, что инфляция для населения – это более серьезная проблема, чем высокая ставка Банка России, «поэтому надо сегодня действительно решать вопрос с инфляцией».

Причин у обвала рубля несколько, включая прежде всего новый санкционный пакет США. «Основная причина витка девальвации в том, что из-за введенных недавно санкций в отношении банковского сектора РФ нарушились каналы взаиморасчетов. Помимо этого, на рубль давят сезонное повышение спроса на импорт, характерный для конца года всплеск бюджетных расходов, острая геополитика и сила самого доллара на мировом рынке», – перечислил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев. 

Но некоторые аналитики считают важным особо выделить и другие нюансы. «На наш взгляд, ключевой фактор ослабления курса рубля – смягчение нормативов по возврату валютной выручки, – сообщил «НГ» аналитик компании «Финам» Александр Потавин. – Сейчас российским экспортерам достаточно репатриировать лишь 40% своей выручки и продавать в России только 25% валюты с каждого экспортного контракта. В совокупности это приводит к сокращению предложения валюты на внутреннем рынке, что негативно отзывается на курсе рубля».

По его словам, осенью 2023 года российские власти хотели видеть более крепкий курс рубля, поэтому был выпущен указ об ужесточении валютного контроля над экспортерами. «Сейчас мы видим противоположную картину: власти смягчили требования по контролю за валютными потоками», – отметил Потавин.

«Предел толерантности властей РФ к девальвации неочевиден: скорее всего, если резкий обвал рубля в ближайшие сессии и недели продолжится, финансовым регуляторам придется принять меры по его ограничению, но когда именно это произойдет, пока сказать сложно», – считает Кожухова.

Как надеется часть экспертов, власти могут рассмотреть возврат к более жесткой норме репатриации валютной выручки. Правда, сейчас это будет уже скорее всего менее эффективно, так как временно могут наблюдаться сложности с перечислением иностранной валюты в страну на фоне новых санкций, уточнил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.

Резюмируя, Кожухова добавила, что основным риском текущего обвала рубля можно считать неконтролируемый рост цен и даже связанные с этим «потенциальные социальные волнения». Но есть и другие мнения. По словам заведующего лабораторией Президентской академии Александра Абрамова, влияние курса доллара на жизнь обычных россиян сейчас все-таки преувеличено. 

Как стало известно уже в среду вечером, Банк России принял решение с 28 ноября и до конца 2024 года не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина, связанных с реализацией бюджетного правила. Решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков.