Ольга Соловьева
Доля предприятий, планирующих начало роста заимствований при разных значениях ключевой ставки, в %. Источник: ИНП РАН
Опережающие и опросные индикаторы свидетельствуют о дальнейшем ухудшении ситуации в российской промышленности и экономике. Снижение спроса в промышленности обновило постковидный рекорд, прогнозы продаж вернулись к худшим с марта 2022 года значениям. Доступность кредитов для промышленности закрепилась на худших со времен кризиса 2008–2009 годов значениях. В Центробанке заявляют, что экономика готова к выходу из перегрева. Экономисты же считают, что гражданский сектор экономики РФ близок к уровням 2008–2009 годов и можно говорить о масштабном охлаждении.
Важный показатель ситуации в экономике – погрузка на сети «Российских железных дорог» («РЖД»). Как сообщили в четверг в пресс-службе компании, в марте погрузка сократилась на 2,1% в годовом выражении, до 95,6 млн т. При этом к марту 2024 года спад составил 9%, а к 2019 году – почти 16%.
Погрузка за январь–март 2026 года, по оперативным данным, составила 269,1 млн т, что на 3,1% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, сообщает РЖД. Снижение по итогам трех месяцев наблюдалось в погрузке каменного угля, кокса, нефти, различных труб, черных металлов, строительных грузов и промышленного сырья. «Основное влияние на показатели погрузки в целом оказывает снижение объема предъявления массовых грузов из-за спада активности в ряде отраслей, прежде всего угольной, металлургии, строительной и других», – замечают в компании.
В российской промышленности всплеск позитива конца 2025 года в первом квартале 2026-го сошел на нет, приходят к выводу в Институте народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН. В частности, прогнозы спроса на продукцию в марте оказались на худшем с марта 2022 года уровне. А во втором квартале промышленность ожидает худшей с начала СВО динамики продаж, сообщает эксперт ИНП РАН Сергей Цухло.
Резко ухудшилась в марте, судя по результатам опросов промпредприятий, и динамика производства промышленной продукции. Баланс фактических изменений выпуска опустился почти до худших постковидных значений показателя, которые были получены в сентябре 2025-го. А планы выпуска продукции, которые в декабре–январе активно росли, уже в марте опустились до худших с марта 2022 года значений.
Неудовлетворенность предприятий уровнем использования машин и оборудования в марте достигла максимума, сообщает Сергей Цухло. «Рукотворное охлаждение экономики сформировало в промышленности худшую структуру оценок загрузки мощностей для всего периода мониторинга этого показателя в 2014–2026 годы. В первом квартале 2026 года доля нормальных оценок опустилась до 36%, что стало абсолютным минимумом и в два раза хуже лучшего значения, зарегистрированного в третьем квартале 2023-го», – подчеркивает он. Эксперт также отмечает, что снижение удовлетворенности степенью использования мощностей началось в промышленности после второго квартала 2024 года, когда о нормальной загрузке мощностей сообщили 70% предприятий.
Кроме того, обращают внимание в ИНП РАН, российские предприятия в текущем году пересмотрели свои оценки значения ключевой ставки, способной запустить устойчивый промышленный рост, рост инвестиций и заимствований. Теперь предприятия планируют начать увеличивать выпуск только при снижении ключевой ставки до 11–10%, при этом в прошлом году они планировали наращивать производство уже при ставке в 13–12%.
Одна из главнейших проблем промышленности – это по-прежнему низкая доступность кредитования. По оценкам самих предприятий, в первом квартале она оказалась на худшем со времен кризиса 2008–2009 годов уровне. Нормальным уровень кредитования считает только треть предприятий. Компании начнут занимать при снижении ключевой ставки до 11–10%, а массовым кредитование станет при снижении ставки до 9–7%, сообщают в ИНП РАН.
Начать инвестировать российская промышленность также теперь готова при снижении ключевой ставки до 11–10%, однако большинство предприятий ждут ее снижения до 9–7%. При этом общая удовлетворенность фактическим объемом инвестиций в первом квартале этого года опустилась до минимума всего периода мониторинга этого показателя за 2010–2026 годы, замечает Цухло. Так, только 37% предприятий посчитали свои инвестиции начала текущего года нормальными. Для сравнения: двумя годами ранее почти 80% предприятий оценили их объемы как достаточные.
Российские производители в марте зафиксировали дальнейшее ухудшение условий работы, сообщают в S&P Global. Так, индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей РФ в марте 2026 года опустился до отметки 48,3 пункта с 49,5 пункта месяцем ранее. Напомним, значение индекса выше 50 говорит о росте деловой активности, ниже 50 – о его спаде.
Как отмечают аналитики, спад ускорился на фоне более быстрого сокращения объемов производства и новых заказов из-за ослабления спроса. Снижение производственных потребностей также привело к самому резкому сокращению закупок сырья с марта 2022 года, при этом компании одновременно сокращали численность персонала и запасы. Деловая уверенность предприятий упала до самого низкого уровня почти за четыре года на фоне опасений по поводу покупательной способности потребителей.
Все больше отраслей и секторов экономики России входят либо в рецессию, либо в жесткий кризис, подчеркивает финансовый аналитик Павел Рябов (Telegram-канал Spydell_finance). «Экономика разделяется на явно кризисные отрасли, сегменты в стагнации и растущие отрасли. Однако растущие отрасли практически полностью (взвешивая на долю отраслей по выручке) синхронизированы с государственным спросом, а с изоляцией фактора госспроса получается, что падение заметно превышает пик снижения 2015–2016 годов, и по жесткости кризисных процессов (с накопленным воздействием) здесь уже справедливо сравнение с 2009 годом», – считает он.
«Гражданское производство интегрально в сильнейшем кризисе с 2009 года, полностью нейтрализовав рост 2023–2024 годов, опускаясь до показателей 2016–2021 годов, но обработку все еще держит ОПК, хотя и он теряет импульс роста», – говорит экономист.
Так, обрабатывающая промышленность снижается максимальными темпами с 2022 года – тогда на пике кризиса снижение было в моменте 3,2%, сейчас 2,8–3%. При этом 17 отраслей обрабатывающей промышленности, имеющих вес 71,8% по выручке, снижаются, обеспечивая негативный вклад в общее снижение в обрабатывающем секторе на 2,8% в годовом выражении в феврале, сообщает Павел Рябов. И только семь отраслей в секторе демонстрируют положительную динамику, имея вес в 28,2% в структуре обрабатывающей промышленности.
В целом же промышленное производство в России продолжает сокращаться максимальными темпами с 2022 года. По итогам февраля промпроизводство сократилось на 0,9% в годовом выражении, после снижения на 0,8% в январе. Последний раз столь слабая динамика наблюдалась в начале 2023-го, а по устойчивому снижению – в 2022 году, обращает внимание Рябов.
Общая ситуация в экономике повторяет тенденции в промышленности. Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности снизился на 2,44% год к году (г/г) в феврале после падения на 3,2% в январе. «За два месяца снижение составило 2,8%, что примерно сопоставимо со самым слабым периодом в 2022-м (–3,3% г/г за 2 месяца в мае-июне) и в 2015-м (–2,9% г/г в апреле-мае), но это с учетом положительного эффекта «драйверов роста» в госсегменте», – добавляет аналитик.
«Ситуация в промышленности характеризуется устойчивой стагнацией, которая с начала 2026 года перешла в фазу спада. Показатели спроса, выпуска и занятости достигли уровней, сопоставимых с кризисными эпизодами 2020 и 2022 годов, а по ряду показателей (инвестиционная удовлетворенность, доступность кредитов) – с кризисом 2008–2009 годов», – соглашается научный сотрудник лаборатории отраслевых рынков и инфраструктуры Института Гайдара Анастасия Левченко.
При этом в российском Центробанке уверяют, что экономика РФ приблизилась к закрытию разрыва выпуска (выходу из перегрева), что может произойти раньше, чем ожидалось ранее. Об этом говорится в опубликованном ЦБ резюме по обсуждению ключевой ставки на заседании 20 марта. «По оперативным данным, в первом квартале 2026 года рост экономики существенно замедлился», – говорится в резюме. А экономическая активность в начале 2026 года складывается более сдержанной, чем ожидал ЦБ в феврале.
Как сообщают в ведомстве Эльвиры Набиуллиной, экономика приблизилась к закрытию разрыва выпуска, однако он пока остается слабоположительным. «Более сдержанная, чем ожидалось, динамика внутреннего спроса указывает на то, что разрыв выпуска может закрыться быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе», – отмечают в ЦБ. В февральском комментарии к прогнозу говорилось, что «положительный разрыв выпуска под влиянием жестких денежно-кредитных условий закроется в 1-м полугодии 2026 года».
В ЦБ при этом констатируют наличие «пространства для снижения ключевой ставки». «Ослабление перегрева внутреннего спроса происходит даже быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе ЦБ. Сохранение ставки на текущем уровне в этих условиях может создать риски избыточного охлаждения экономики и последующего сильного отклонения инфляции вниз от цели», – отметили в ЦБ риски возможного переохлаждения экономики при сохранении ставки.
Комментируя динамику опережающих индикаторов в марте, аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов полагает, что такая комбинация факторов говорит о переходе промышленности в фазу охлаждения. «Основные причины заключаются в жестких денежно-кредитных условиях, слабом внутреннем спросе и накопленном эффекте высокой стоимости заимствований, который с лагом 6–9 месяцев начинает давить на производство и инвестиции, так как стоимость обслуживания самого долга тоже растет вместе с его накоплением. Дополнительно сдерживает активность неопределенность по внешним рынкам. В результате российская экономика в целом замедляется, а промышленность как наиболее чувствительный сектор к циклу реагирует первой», – говорит он.
По сути, экономика выходит из перегретого состояния 2023–2024 годов в фазу жесткой посадки вне госсектора, продолжает директор по стратегии «Финам» Ярослав Кабаков. По его мнению, это еще не кризис в классическом смысле, но уже и не просто коррекция – формируется стагнация с риском углубления. «Давление идет сразу с нескольких сторон: дорогие деньги, замедление бюджетного импульса, сжатие потребления и структурный перекос в пользу ОПК, который вытесняет гражданские инвестиции», – перечисляет он.
«Количество новых заказов сокращается самыми быстрыми темпами с октября 2025 года, производство уменьшается, компании сокращают закупки сырья из-за падения спроса и высоких ставок, предприятия не видят смысла в расширении мощностей. Все это говорит о критическом ухудшении конъюнктуры в российской промышленности в марте 2026 года», – говорит ведущий эксперт «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов.
По мнению Кабакова, в таких условиях промышленность в 2026 году с высокой вероятностью будет балансировать около нуля или уйдет в слабый минус, а экономика в целом покажет формальный рост на уровне статистической погрешности.
