Инвесторы требуют от правительств доплату за будущие риски

Министерство финансов пока сохраняет мораторий на новые государственные заимствования. Фото РИА Новости

Долговой кризис после России теперь затронул и развитые экономики. Непредсказуемые решения американских властей, обострение конфликта в Ормузском проливе и бюджетная расточительность подняли доходности государственных облигаций по всему миру до рекордных уровней – от Японии до Германии, Франции и США. Российский Минфин в июле уже отказался от новых займов под слишком высокие проценты в ожидании рыночной стабилизации. Но на мировых рынках вместо стабилизации инвесторы требуют все более высокой доходности по долгам своих правительств.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5% и достигла максимума с 2007 года. Американский госдолг приближается к 40 трлн долл., что вызывает беспокойство инвесторов относительно финансовых перспектив администрации США. Стоимость заимствований для правительства Японии также достигла максимума за три десятилетия. Долгосрочные доходности по государственным долгам Германии и Франции также близки к рекордным значениям, сообщают агентства.

Рынки государственных облигаций вступают в эпоху, когда инфляция и прогнозы по процентным ставкам становятся более неопределенными, поскольку политика президента США Дональда Трампа – от тарифов до войны – переворачивает мировой порядок, пишет Reuters. Война с Ираном затягивается, подталкивая цены на нефть и инфляцию и сказываясь на мировом росте. А уровень госдолга в развитых странах приближается к порогам неустойчивости. Кроме того, массовые заимствования технологических компаний для финансирования строительства инфраструктуры технологий искусственного интеллекта конкурируют со спросом на государственные облигации.

Недавний рост доходности гособлигаций «говорит о потере инвесторами терпения к бюджетной расточительности», – считает Йонас Гольтерманн, главный экономист исследовательской компании Capital Economics. По его словам, фискальные перспективы в нескольких крупных экономиках выглядят проблематичными, но «местные политики не проявили особого желания решать этот вопрос».

Рост стоимости госдолга становится долгосрочной проблемой, когда дефицит бюджета составляет от 5 до 6% ВВП, считает Закари Гриффитс из компании CreditSights.

Доходность 30-летних облигаций США достигла очередного максимума во вторник, когда цены на нефть снова поднялись выше 90 долл. за баррель. Такой рост мировых цен на нефть усилил опасения по поводу высокой инфляции на фоне обострения конфликта США с Ираном.

Повышенная доходность новых государственных заимствований может оказать давление на домохозяйства, компании, финансовые рынки и федеральный бюджет, отмечают эксперты Reuters. Бумаги государственного долга фактически устанавливают эталон стоимости заимствований для компаний и других агентов, включая ипотечные кредиты для домохозяйств.

В России повышенные требования инвесторов заставили Минфин временно отказаться от новых заимствований через размещение облигаций федерального займа (ОФЗ). Действительно, заимствования под 16% годовых и выше вряд ли укрепят перспективы российского бюджета. Минфин РФ 20 июля сообщил о приостановке аукционов по размещению ОФЗ в целях содействия стабилизации рыночной ситуации. О возобновлении проведения аукционов будет объявлено дополнительно, сообщили в ведомстве Антона Силуанова. Ранее «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации» Минфин принимал решения не проводить аукционы по размещению ОФЗ 24 июня и 8 июля.

В третьем квартале текущего года Минфин планирует привлечь от размещения ОФЗ ориентировочно 1,5 трлн руб. Запланировано 14 аукционных дней: по пять в июле и сентябре, четыре в августе. В июле в общей сложности прошло уже три аукционных дня, из которых размещение было только в один день – 1 июля.

Пока перспектива новых займов для Минфина остается неясной, российские власти решили ослабить напряженность хотя бы для региональных бюджетов. Министр финансов Антон Силуанов заявил в среду, 19 августа, что хорошим подспорьем в решении задачи повышения устойчивости региональных финансов будет реализация поручения президента о переносе сроков погашения 1/3 задолженности по бюджетным кредитам с 2027–2029-го на 2031–2033 годы. 

Доходность облигаций по всему миру резко выросла из-за опасений высокой инфляции и других рисков.  Источник: Reuters

Глава Минфина также сообщил, что для субъектов РФ будут дополнительно расширены возможности списания двух третей задолженности с направлением высвобождаемых средств на решение вопросов, которые связаны с задачами по специальной военной операции. Ранее поправками в Бюджетный кодекс, принятыми в текущем году, погашение части задолженности регионов по бюджетным кредитам, которое приходится на 2026 год, было перенесено на 2030 год.

«Особое внимание нужно уделить состоянию региональных финансов. За первое полугодие текущего года и доходы, и расходы консолидированных бюджетов субъектов Федерации выросли на 5,9%. Общий дефицит составил 160 млрд руб., почти как год назад», – сказал президент РФ Владимир Путин в среду на заседании совета по стратегическому развитию.

Дефицит федерального бюджета РФ за семь месяцев 2026 года составил 6,46 трлн руб., или 2,8% ВВП, сообщал Минфин РФ.

Фактические расходы федерального бюджета по итогам 2026 года могут составить 45,11 трлн руб. по сравнению с 44,07 трлн руб., заложенными в законе на 2026 год. В июне правительство получило право осуществлять государственные внутренние заимствования с превышением предусмотренных действующим законом о бюджете показателей верхнего предела внутреннего госдолга и программы внутренних госзаимствований. Сама программа внутренних госзаимствований предусматривала в 2026 году валовой объем размещения 5,51 трлн руб., погашение – 1,337 трлн руб., чистое привлечение – 4,173 трлн руб.