В чем финансовый секрет «Роснефти»

Совет директоров ПАО «НК «Роснефть» рекомендовал акционерам принять решение о выплате финальных дивидендов по итогам 2022 года в размере 17,97 руб. на одну акцию, что эквивалентно 190,5 млрд руб. (50% от чистой прибыли в 381 млрд руб.). Промежуточные дивиденды за первое полугодие составили 20,39 руб. за акцию (216,1 млрд руб.).

В общей сложности годовые дивиденды «Роснефти» должны достигнуть 406,6 млрд руб. Окончательное решение по выплатам примут акционеры на собрании 30 июня. В случае одобрения последний день для покупки акций под дивиденды – 7 июля.

Сообщения деловых СМИ о грядущей выплате «Роснефтью» дивидендов фондовый рынок уже оценил дневным ростом стоимости акций компании в 3,5% на прошлой неделе. В ожидании решения совета директоров цена выросла до 440 руб. за бумагу (максимум за последние 13 месяцев). С сентября прошлого года общий рост стоимости акций «Роснефти» составил 70%.

Понятно, что рост акционерной стоимости на фоне дивидендных выплат во многом носит конъюнктурный (спекулятивный) характер, биржевые игроки стремятся обратить в кэш любую новость, как хорошую, так и плохую.

Рынок сейчас находится в условиях высокой политической волатильности, санкционная война не оставляет место для долгосрочных прогнозов, резко повышая стратегические риски и снижая рыночные гарантии. Тем удивительней демонстрируемая «Роснефтью» тенденция устойчивого роста и основанная на ней уверенность финансовых аналитических служб.

По мнению Sber CIB (корпоративно-инвестиционный блок «Сбера»), в 2023 году «Роснефть» может стать единственной компанией нефтегазового сектора, которая получит по итогам года высокую прибыль. Рост чистой прибыли компании прогнозируется на уровне 42% (до 1,15 трлн руб.), а операционной прибыли – на 4,1% (до 1,77 трлн руб.).

Согласно прогнозу Sber CIB, дивидендная доходность «Роснефти» по итогам 2023 года превысит 12% (в 2022 году – 4,13%), а рост акций компании составит 49% (520 руб. за бумагу). По другим компаниям нефтегазового сектора рост прогнозируется на уровне от 3% до 23%. «Ренессанс капитал» считает, что акций «Роснефти» вырастут еще выше – до 640 руб. за бумагу.

Лично меня в отчетности «Роснефти» всегда поражала не дивидендная политика, а способность компании к сокращению долговой нагрузки и росту инвестиционных потенциалов при ограниченном доступе к кредитному рынку. Впрочем, возможно, что именно это обстоятельство (ограниченный кредит) и заставляет «Роснефть» показывать такие результаты.

В условиях ограничения кредитных возможностей работать надо с системой внутренних издержек. Это финансовая азбука, которую хорошо выучили в «Роснефти». У компании самая низкая в отрасли себестоимость добычи – 2,5 долл./барр. При этом, по данным Росстата, средняя себестоимость добычи нефти в России по прошлому году составила 24,6 руб./т. С учетом среднего курса доллара по прошлому году в 67,46 руб., это равняется 50 долл./барр.

Разрыв не просто огромный, он чудовищный. Как компании, торгующие одним товаром и использующие одинаковые технологии для его производства, могут показывать такой разлет в себестоимости? Этот вопрос должен стать предметом изучения не столько аналитиков, сколько специальных контролирующих органов России. Здесь резервы, а не постоянное повышение общего налогового пресса на всю нефтегазовую отрасль.